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經(jīng)歷上周的強勁反彈后，生豬主力合約25日大幅回調(diào)，終盤錄得逾4%的跌幅，下破17000元/噸關(guān)口。

“今日現(xiàn)貨價格依舊偏強，但網(wǎng)傳頭部集團場放量出欄，市場情緒有所改變?！睆V發(fā)期貨分析指出。

綜合市場分析來看，目前市場需求有所改善，但更多提振來源于凍品和二育，供應向后市轉(zhuǎn)移，實際供需仍然寬松，當前的供需結(jié)構(gòu)并不支撐生豬價格大幅上漲，不過供需層面來看，生豬期貨底部大概率已經(jīng)出現(xiàn)，再創(chuàng)新低可能性較低，后期或進入磨底階段。

多方因素共振豬價止跌反彈

3月以來，生豬價格持續(xù)單邊下跌，于4月17日再次下探至今年春節(jié)以來最低水平。19日，國家發(fā)改委在4月份新聞發(fā)布會上表示，目前國內(nèi)生豬產(chǎn)能總體處于合理充裕水平，生豬價格進一步明顯下跌的可能性較小。隨著后期豬肉消費穩(wěn)步恢復，生豬價格有望逐步回升到一個合理區(qū)間。國家發(fā)改委此番言論明顯改善了市場的悲觀預期，同時，數(shù)據(jù)顯示，截至4月19日當周全國豬糧比為5.04：1，接近過度下跌一級預警條件，收儲預期也推動市場情緒轉(zhuǎn)強。

五礦期貨生豬產(chǎn)業(yè)分析師王俊對新華財經(jīng)表示，近期豬價反彈，是多方因素共振的結(jié)果。國家發(fā)改委密集喊話穩(wěn)定市場情緒后，前期恐慌性出欄告一段落，養(yǎng)殖端惜售挺價情緒有所升溫，下游二育和凍品入庫入場增加，疊加五一節(jié)前備貨提前，供需良性互動下，市場看漲情緒水漲船高，豬價整體走勢偏強。

“近期，屠宰場凍品加速入庫，二次育肥也有明顯入場行為?！睋?jù)格林大華期貨生豬分析師張曉君介紹，3月以來，豬價持續(xù)走弱，一度逼近節(jié)后最低點，跌入節(jié)后屠宰入庫和二育14-15元/公斤的成本區(qū)間，屠宰場入庫積極性再度回升，全國豬肉凍品庫容率持續(xù)攀升。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至4月20日，全國豬肉凍品庫容率為31.9%，較去年28.24%高點增加3.66%。同時，部分地區(qū)二次育肥主體開始入場，支撐豬價止跌反彈。

同時，五一節(jié)前的終端備貨行情啟動，也在一定程度上拉動豬價上漲。按照以往歷史經(jīng)驗來看，進入5月份以后，隨著前期臘肉等庫存消化完畢，生豬消費環(huán)比會略有增加?！坝绕涫墙衲曜鳛橐咔楹笕娣砰_的第一年，節(jié)日、旅游等消費增長較為明顯，我們對后市消費恢復有信心?！蓖蹩》Q，不過，由于上半年整體而言屬于消費淡季，故消費端對豬價的提振作用相對有限。

反彈過后市場隱憂仍存

未來一段時間內(nèi)，生豬市場供應充裕已是業(yè)內(nèi)共識。因此，雖然現(xiàn)貨端偏強運行給予市場一定信心，但這波豬價反彈的持續(xù)性卻仍然有待觀察。

中信建投期貨農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部研究員魏鑫指出，目前供給端仍然處于繼續(xù)上行趨勢，因此該時間節(jié)點豬價啟動年度反彈似乎還稍早，需要關(guān)注后續(xù)是否還有新的壓力需要釋放，從體重、關(guān)氣和膘肥價差來看，后續(xù)壓力釋放的可能性相對較大。

“本身過早的上漲可能導致后市風險的累積，但隨著市場目前又因為集團場釋放量能，現(xiàn)貨端上行勢頭受阻等因素，讓市場重新回到清醒狀態(tài)，如短期能夠出現(xiàn)明顯的出欄釋放，對后市反而有一定程度利好?！蔽忽伪硎?，“5月中旬之后，從標豬出欄角度來看，才會出現(xiàn)環(huán)比的下行，并有望持續(xù)一個月以上。而在此之前形成的壓欄二育勢必影響后期的上行過程?！?/p>

王俊也對本輪豬價反彈持有相同的看法。不過，他進一步指出，雖然反彈的持續(xù)性需要視后期市場情緒的變化而定，但底部大概率已經(jīng)出現(xiàn)，供需層面看后期豬價較難回到之前的低點?！拔覀冋J為未來價格或仍有反復，但整體表現(xiàn)將強于4月中旬之前?！?/p>

在張曉君看來，雖然短期屠宰場入庫疊加部分二育入場短期將截流部分生豬供應流向市場，給短期豬價形成一定支撐。但是，隨著豬價反彈，成本抬升又將反過來抑制屠宰入庫和二育積極性直至暫停操作，生豬出欄流入市場形成有效供應，同時屠宰庫存和二育豬源導致供應后移，施壓豬價后期上漲幅度。

據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，4月21日生豬出欄均重及宰后均重分別為122.94公斤和89.71公斤，雖然周度來看首次出現(xiàn)小幅回落，但整體上依舊處于年內(nèi)高位。該機構(gòu)分析，本輪豬價上漲是在前期均重并未下降的情況下進行的，說明養(yǎng)殖場或部分養(yǎng)殖戶存在一定壓欄行為，這將導致原本的這波豬量還未完全流入終端市場，而體重還未減少，這也表明這次豬價上漲高度有限，可能漲至成本線附近，但是對于后續(xù)的豬價壓力較大。

下半年豬價有望高于上半年

展望后市，中金公司預計2023年生豬價格回歸季節(jié)性小周期，4月底或逐步走出淡季影響，下半年豬價強于上半年，同時呈現(xiàn)明顯的節(jié)日效應特征。

該機構(gòu)研報指出，養(yǎng)殖成本差異使得今年豬價底部位置較去年明顯上移。據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，1Q22自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖成本處于14.5-15元/KG，1Q23養(yǎng)殖成本普遍處于16元/KG以上，漲幅接近10%，因此今年養(yǎng)殖主體在面臨虧損時，能接受的底部價格明顯抬升，同時政策端啟動收儲的價格底線位置亦明顯提高。

“今年以來屠宰持續(xù)放量，隨著凍品庫存增加以及體重的走穩(wěn)，大豬在不斷消化，重要的是進入5月以后消費轉(zhuǎn)暖，且前期因豬病疫情損失的小體重豬減少將開始逐步體現(xiàn)到出欄里，價格有望進入季節(jié)性反彈周期里，因此在整體有壓力的供需中，不乏出現(xiàn)亮點的可能?！蓖蹩≌J為。

4月20日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部總農(nóng)藝師、發(fā)展規(guī)劃司司長曾衍德在新聞發(fā)布會上表示，近期玉米、豆粕等飼料原料價格有所回落，利于緩解養(yǎng)殖虧損局面，加上五一、端午節(jié)日拉動，豬肉消費將會增加，綜合判斷，生豬養(yǎng)殖有望在二季度末實現(xiàn)扭虧為盈，上半年養(yǎng)殖虧損程度整體將輕于上年同期，價格起落有望趨于平緩。

據(jù)悉，從去年年底開始，國內(nèi)生豬自繁自養(yǎng)與仔豬育肥盈利由正轉(zhuǎn)負，目前已虧損近5個月。據(jù)方正中期期貨分析，雖然豬價周期見底，但正真盈利的豬企可能并不多。因此，養(yǎng)殖端經(jīng)歷長期深度虧損后，豬價二季度大概率要回到養(yǎng)殖成本上方。市場有可能在基本面環(huán)比轉(zhuǎn)好的基礎上進一步炒作遠期消費旺季的預期，基差及月差可能走擴，但價格的上方空間仍可能被絕對產(chǎn)能及養(yǎng)殖成本壓制。

“今年全年豬價或圍繞養(yǎng)殖成本上下小幅波動，下半年豬價有望高于上半年，但上漲幅度有限，預計漲幅不及去年水平。”張曉君說。

（來源：新華財經(jīng)客戶端）